Delubac Obligations
L’OPCVM Delubac Obligations a pour stratégie de rechercher suivant les anticipations du gérant, des opportunités d’investissement sur les marchés de dettes gouvernementales et de crédit court et moyen terme. Le portefeuille sera investi en obligations et titres de créances négociables libellés en euro (et à titre accessoire libellés en devises étrangères) émis par un Etat membre de l’OCDE (dette publique) et/ou en obligations non gouvernementales (dette privée) ayant leur siège social dans un pays de l’OCDE dont l’émetteur présente une notation «Investment Grade ». Toutefois et à hauteur de 10 % maximum de son actif, le gérant se réserve la possibilité d’investir en obligations et/ou en de titres de créances négociables sans aucun critère de notation particulier.
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Les taux souverains à long terme ont retrouvé des points hauts au cours du mois de janvier : le 10 ans américain a brièvement dépassé les 4.80%, le 10 ans français a pratiquement touché 3.50% et le 10 ans anglais a atteint 4.84%, un niveau qui n’avait pas été atteint depuis 17 ans.
Ce mouvement est surprenant dans la mesure où toutes les Banques Centrales du G10 (sauf la Bank of Japan) ont procédé à leur pivot monétaire. La Banque Centrale Européenne a ainsi continué d’assouplir sa politique monétaire en réduisant de 25 points de base lors de sa réunion de fin janvier, soit une baisse de 125 points de base depuis juin 2024. De son côté, la Réserve Fédérale a privilégié le statu quo à l’occasion de sa première réunion de 2025, elle avait toutefois procédé à 3 baisses de taux en autant de réunions fin 2024.
Les principales raisons de ces tensions se trouvent du côté américain. En effet, la solide demande des ménages et l’arrêt du processus de désinflation depuis quelques mois aux Etats-Unis pèsent sur les taux (l’inflation nominale repart à la hausse, tandis que l’inflation sous-jacente est ancrée au-dessus de 3% depuis pratiquement 4 ans). De plus, les mesures tarifaires prises par le gouvernement Trump et les ripostes qui en découleront auront un lourd impact sur les prix. Si les taux de la Zone Euro ont été aspiré par la tension sur les références américaines, la croissance atone, les difficultés du secteur industriel et la baisse des taux directeurs militent pour une détente des taux des états membres de la monnaie unique dans les prochains mois.
Le fonds a donc profité de cet environnement pour augmenter sensiblement sa duration et la porter à 2.9 en fin de mois. Il a également poursuivi l’allègement du risque France au profit des pays de la Zone Euro à forte croissance (Espagne, Portugal) et des reverse Yankees (entreprises américaines émettant en euros). Le fonds a notamment investi sur les titres MOTOPG 3 7/8 2034, BBVASM 4 3/8 2036, AMT 1 1/4 2033 sur le marché secondaire et sur TELEFO 3.724 2034 au primaire.
Rédigé le 31/01/2025
| Delubac Obligations P | |
| €STER capitalisé + 1,085% |
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.
| Volatilité 3 ans | Volatilité 5 ans | |
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| Delubac Obligations P | 2,1 % | 2,9 % |
| €STER capitalisé + 1,085% | 2,6 % | 0,6 % |
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.
